这也是上一季度我们的服务业务得以增长31%的原因之一,如何给小米估值

京东——TCL雷鸟百度——创维酷开
互联网巨头们争夺硬件厂商的战火烧向彩电领域,一组组跨界CP也应运而生。
昨天,TCL集团发布公告,旗下智能电视运营平台雷鸟电视与京东集团达成战略合作意向,京东集团以3亿元人民币认购雷鸟电视新增股份,获得增资后雷鸟电视6.67%的股权。
不久之前,类似的情节刚在百度与创维之间上演过,双方达成战略合作,百度战略投资创维控股的深圳市酷开网络科技有限公司。
占领家庭场景,互联网巨头们不断延伸的触角让电视这块传统的“大屏”越来越智能。
“双方将在业务层面建立战略合作伙伴关系。”谈到此次和京东合作的具体内容,TCL方面表示,双方将共同探索AI技术研发以及在智能大屏和智能家居场景下的应用研究,实现优势互补和协同共赢。
雷鸟电视成立于2017年5月,是TCL旗下运营TV+智能电视平台的业务单元。公开数据显示,截至2018年3月,雷鸟电视的累计激活用户已达2559万。2017年7月,雷鸟电视曾获腾讯4.5亿元人民币战略投资。
近年来,家电公司和互联网公司的合作越来越紧密。
腾讯不仅是酷开的股东,也是雷鸟的股东。阿里是海尔电视的战略投资方,也和夏普互联网电视有系统层面的合作。百度与TCL、海尔、极米电视都有合作关系,而与创维的资本合作更加紧密,李彦宏亲自为双方合作站台,并表示“虽然在表面上是一次战术性的配合,但是我相信,这是非常符合两家公司的发展战略的。”
2013年乐视推出互联网电视,让这个新品类走向市场,此后,传统彩电企业也纷纷转型应对新的潮流。如今,电视的功能已经发生了很大变化,随着AI进入各个领域,互联网电视也被视为未来智慧家庭的入口,应用场景将更为广阔。
在互联网巨头眼中,智能大屏已经成为中国家庭的信息交互通道之一,用户数量持续增长,用户付费习惯正在逐渐建立。对互联网公司而言,将AI等技术落地,需要更多设备、更多场景和更多用户。广泛投资成为互联网公司笼络合作伙伴,完善生态布局的重要手段。
对于传统彩电企业而言,如何在行业的低谷中不掉队成为他们面临的共同挑战。
2017年,按照不同统计口径,国内彩电市场销售规模下滑超过5%至10%。三季度更是创下历史性的近13%同比销量跌幅。除了少数领头羊,大多数传统企业和创新品牌业绩均下降或亏损。与此同时,2017年彩电市场价格普涨,市场消费基准上移,高端产品销量增长、低端减量。捆绑互联网公司成为传统硬件制造商智能化、高端化转型的捷径。

错过了四年前的阿里巴巴,港交所不愿再错过今年全球最大的科技类创业公司IPO——小米。
4月30日,港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》生效,被视为港交所25年来的最大变革。5月2日即有消息称,小米有望最快在当天提交上市申请,6月底至7月初挂牌,然后考虑以CDR在内地上市。这将是香港有史以来最大规模的IPO,同时也有望成为今年全球最大型的科技新股。
据接近小米IPO中介方人士对第一财经记者独家透露,眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元,IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。
小米靠什么高估值?
近几年,小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。2010年底,小米公司完成金额4100万美元的A轮融资,估值2.5亿美元;2011年12月,小米公司获得9000万美元融资,估值10亿美元;2012年6月底,小米公司融资2.16亿美元,估值40亿美元;2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元。最新一次公开融资信息是2014年,总融资额11亿美元,估值450亿美元。
现在小米到底价值几何?坊间传闻可信度较高的说法从600亿美元到1000亿美元不等。接近小米IPO中介方的人士向第一财经记者透露,眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元,IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。“雷军和他的团队经验非常丰富,定价时有所保留,这让大家都有钱赚,也为后面市值管理留下了很大空间。”他称。
如何给小米估值?先要看清它的商业模式。
在今年4月底,雷军公布了一个重要信息:每年整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。此消息让业内颇为震惊,公开信息显示,2017年苹果整体业务净利率为21.1%,华为整体业务净利率为7.9%。即便是公认净利率较低的家电行业,海尔为6.6%,美的为7.7%,也高于5%。
为什么小米在IPO前公布这一信息?第一手机界研究院院长孙燕飚对第一财经记者分析称,这其实是小米对外界表明了未来发展方向,不是一家硬件公司,不单纯靠硬件获取主要利润,而是一家互联网公司,这也有利于资本市场看清小米的商业模式。
雷军曾对外解释,小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司,也就是“铁人三项”商业模式:硬件+互联网服务+新零售。
事实上,从小米创立开始,雷军就一直强调小米硬件是贴近成本售卖,几乎不赚钱。但只讲硬件不一定是好“故事”,无论全球智能手机出货量还是中国智能手机行业都在继续负增长,今年一季度国内手机出货量仅为8737万部,同比下降26.1%,其中,国产品牌手机出货量更是同比下降27.8%。不过好消息是5G商用的临近,以及海外市场的更大机会。
从硬件方面看,经历了2016年的补课和2017年的逆转,去年小米手机出货量达到9240万部,从第三季度开始重回世界前四,到了今年第一季度,只有华为和小米实现了同比增长。在印度市场,小米手机第三季度以来居于市场份额第一。
但若把小米看作是一家需要有海量用户基础的互联网公司,硬件只是一个入口,主动控制硬件利润带来的性价比将有助于小米迅速积累、扩大用户基数,带来高活跃度、高转化和持续高留存率的互联网用户群体。
第一财经记者曾获得的一份小米Pre-IPO融资推介材料显示,小米日均活跃用户达1.32亿,日均用户使用时间为312分钟。小米2016年盈利近10亿元,收入组成中,79%来自于硬件,21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%,而互联网服务业务的净利润率超过40%,主要来自游戏、广告、应用分发等。
“此外还有小米之家的想象空间,特别是在如今新零售的关口,包括小米和它的竞争对手都在布局。”孙燕飚称,这也是外界对小米估值浮动空间如此之大的原因之一,“撑起其估值的方式,一是按互联网公司方式(有游戏、广告、会员等)估值,二是按从手机、电视、盒子到智能硬件的全产业链的方式估值,三是作为线上线下新零售企业的估值,可以说,小米的模式在国内没有多少可参照物。”
赴港上市渠道变宽
“小米如果最终没有来港上市,会感到惊讶。”同股不同权落地后,港交所总裁李小加这样公开表示。
今年4月30日开始,港交所新规则容许拥有不同投票权架构的公司上市、容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市,以及为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的便利第二上市渠道。这意味着,由小米董事长雷军等持有的特殊股权,将会采用同股不同权股份的投票权上限,即每股特殊股份相当于10股普通股的投票权。换句话说,雷军在上市后只须最少持有9.1%特殊股权,就可拥有小米的控股权。
不只是小米,蚂蚁金服未来有可能选择A+H两地同时上市。马云也表达过希望蚂蚁金服未来在A股上市,以其现有体量看,两地上市至少在理论上存在可能性。而李小加也称对小米、沙特阿美、蚂蚁金服来港上市有信心。
港交所北京代表处代表张晓夏此前介绍,香港IPO不需要排队,处于即报即审的流程,上市全部流程大概控制在6~9个月。“在香港上市的企业没有优先制度,按照递交材料时间先后审核,谁的上市问题先解决谁就可以先上市。”
从2017年香港新股的行业结构来看,2017年科技、传媒和电信行业在香港新股中的占比为18%,低于2016年的19%。金融服务业、消费行业的占比也有下降,而占比增加的主要来自房地产、制造业等传统行业,房地产新股在2017年香港新股大盘中占比28%,排名第一。
来自德勤的数据显示,2017年全年香港将增161只新股,总融资额1282亿港元。新股数量较去年的120只增加34%,但融资额较去年的1953亿港元下滑34%。数量增加,总额下降,最主要原因是缺少超大型新股IPO。
值得一提的是,在去年被香港市场称为“新经济三宝”的众安在线、阅文及易鑫上市时都曾引发不小的关注。这其中,众安在线上市时供散户认购的公开发售部分实现超额认购392倍,阅文集团上市首日开盘不到半小时内股价已然翻番,市值逼近千亿港元。
但随着港交所新规的落地,香港市场对境外科技类公司的吸引力正在变强。出于IPO成本、文化相近、市场熟悉度、投资者沟通便利等方面的优势,内地不少独角兽公司倾向于在香港IPO,中国独角兽的崛起与资金渴求可以为香港市场注入很可观的增量与活跃度。
今年1月,小米投资人之一、纪源资本管理合伙人童士豪在接受第一财经记者采访时表示,美国投资者能够理解中国互联网公司的数量是有限的,他们很难全部押注中国或全部押注中国互联网公司,以分散风险。“相比美国市场,未来会看到大量中国公司选择在亚洲上市,中国内地和香港的IPO都会增加。”
创新工场创始人李开复也表示,这对投资者、创业者和投资机构都是好消息,如果CDR再落定,就是好事成双。TMT、生物科技公司上市通路更畅、选择更多了,创业者可以更安心地专注于创新,选择更能理解公司价值的资本市场。

北京时间5月2日中午消息,CNBC的JoshLipton和JimCramer向苹果首席执行官库克提及了苹果3月份的财报,而库克试图就此进行解读,来消除公众对iPhone销售情况的负面看法。
值得一提的是,他否认了那种“更长的升级周期会伤害苹果”的观点:
“从我的观点来看,重要的是iPhone的主动安装数现在仍然以两位数的速度增长,并且这种增长依然在持续。这意味着什么?这意味着,从概念的角度来看,有更多的新iPhone正在被激活、为用户所用,这一数额已经超过了不断被淘汰的老iPhone机型数量。而且这对我们来说真的很好,这也是上一季度我们的服务业务得以增长31%的原因之一。”库克说。
库克还指出,iPhoneX有史以来第一次实现了苹果最旗舰的iPhone实现了最高的销量。
下面是本次访谈的大致记录:
库克:我们有着史以来最好的第二季度表现。收入同比增长16%,每股收益同比增长30%。iPhone的收入增长了14%,服务部门营收增长了31%,而“其他产品”表项下的苹果手表、AirPods和家用pod等产品同比增长38%,这都驱动了收入的增长。所以,这是一个了不起的季度。
iPhone受到了iPhoneX的强劲驱动。iPhoneX在本季度的每个星期都是最流行的iPhone,当然,在上个季度,它也是自推出以来每周都最受欢迎的iPhone。所以,iPhoneX取得了巨大的成功,这是自从我们将iPhone6和iPhone6Plus分开后,顶级型号iPhone也能首次登顶销量冠军宝座。这在历史上都是史无前例的。
服务营收,不仅仅刷新了历年第二季度的记录,更创下了我们历史上任何季度的记录。它的业务基础十分夯实广泛。我们的每个主要地区都增长了25%以上,并且我们拥有许多许多服务,这些服务无论是创造了历史记录的AppStore,还是iCloud,再到ApplePay或是AppleMusic等等方面,它们都表现得非常出色。所有这些服务都创下了历史纪录。本季度的付费订阅用户量在本季度末已经超过了2.7亿。这个数字超过了1亿——与同期相比超过了1亿。因此,我们目睹了服务业务的巨大转变,其中既包括我们自己的服务,也包括我们在iOSAppStore和AppStoreTV-O应用上销售的第三方服务。
如果你看看iPad,iPad连续第四个季度其销量和收入实现增长。我们在3月底宣布的新iPad和教育活动目前为止一直非常受欢迎,我们期待有大量的iPad会销往教育市场,销给更多的消费者们。
就地域而言,大中华地区的营收增长了21%,这是两年半来我们大中华地区所有过的最佳的增长率。所以我们非常自豪。
从现金回报的角度来看,我们在本季度回购了235亿美元的股票,这是我们历史上任何一个季度所做过的最大一笔交易,今天我们宣布,董事会已批准了1000亿美元的回购,股息增加16%,这是我们自2012年推出以来最大的股息增长。这是一个令人难以置信的季度。从预测的角度来看,我们估计第3财季,收入约为515亿美元至535亿美元。
还有任何问题?
JoshLipton:上次我们在看过第一季度的结果之后和蒂姆谈过话,你说过iPhoneX是最畅销的iPhone,这到现在仍然是真的吗?
库克:是的。
JoshLipton:这将如何改组——如何影响你们对于将来高端机型和低价机型间的看法?
库克:我认为有客户……市场对于智能手机来说需求非常大,它基本上是世界上大多数人的需求,所以你需要满足各种个人的需求。所以我们会延续今天这样的做法,从入门到顶级都能有一系列的苹果产品。
JoshLipton:iPhone的ASP在假期季度已升至796美元。我知道,就这个季度而言,华尔街预测的价位为742美元。看起来,iPhone的平均售价应该会锁定在728美元?
库克:如果你还记得,在上个季度的电话会议中,(苹果首席财务官卢卡·麦斯德利)在问答环节期间提到了这一点,当进入第二财季时,我们会降低iPhone的渠道库存。我们特别下调了180万套。我认为这比华尔街预期的要多得多。如果你看看我们下调的位置,我们其实是将其降低到了一个高位,我们预计到了这一点,并且我们在1月份告诉了每个人,这显然意味着你所提及的“729美元”的批发价其实要小于平均售价。
JoshLipton:让我从这个季度退后一个季度,蒂姆。这是一个我们在CNBC经常讨论的内容——消费者们使用单部iPhone的时间更长了。根据消费者情报研究合作伙伴公司(ConsumerIntelligenceResearchPartners)的数据,最近有一项调查显示,60%的用户持有iPhone两年或两年以上,而十二个月前这一比例为51%。这个周期延长对苹果业务的影响是什么?
库克:我认为升级周期在每个国家都有着不同的故事,因此某个国家的大多数人都会谈论本国的升级周期。如果你想到美国,那么美国一段时间以来,我们从传统的补贴模式——即人们只需支付199美元而不是599美元或699美元就可得到一部手机——转向了分期付款时,这其实延长了苹果产品在美国的更新周期。而这在一些国家是不存在的。而且,还有一些国家,它们从来没有传统的补贴,它总是直接以售价购买手机。所以,你在不同的国家会看到不同的故事,因此很难总体谈论它。
但从我的观点来看,重要的是iPhone的主动安装数一直以两位数的速度增长,一直如此。那么这是什么意思?这意味着从概念的角度来看,有更多的新款iPhone正在被激活、为用户所用,换新的速度已经超过了旧机型淘汰的速度。这对我们来说非常好,这也是上一季度我们的服务业务营收得以增长31%的原因之一。我们已经好几个季度、很多季度都在讨论这个问题了,这样就能引起人们的关注,因为这非常重要。上个季度,我们的单季服务收入超过了90亿美元。
JoshLipton:至少在像美国这样的国家和地区,虽然升级周期有所延长,但同样的消费者正在购买比以前更多的Apple产品和服务?这是一种看待它的方式吗?
库克:这意味着有更多的人会去购买.……是的,这也是真的,但它所意味的更大的一点是,更多的人拥有iPhone并正在使用它,这也意味着很多我们销售出去的iPhone——这是很多人都会忘记的一点——很多这些iPhone销售给了那些刚刚得到人生第一部智能手机的人,或是从其他牌子的智能手机转向iPhone的人。世界各地仍有相当数量的人是第一次购买智能手机。这对我们来说这似乎很奇怪,因为我们已经使用了它十年时间,但这对许多人来说并不奇怪。
JoshLipton:你谈到大中华区,你可以带我们了解一下中国大陆的需求趋势吗?
库克:是的,iPhoneX是上个季度中国最受欢迎的智能手机。所以这是一个强有力的肯定——我认为,当我们拥有一部顶级机型时,它同时也是最流行的智能手机机型。中国市场的需求趋势就是:有21%的收入是由三个主要地区驱动的——当然了,iPhone销量正在增长。为了在整个大中华地区都能增加21%的收入,你必须要在iPhone这一方向上发展得很好。而且Mac也在不断增长,从中分一杯羹,服务业务也正在增长。上个季度的服务营收非常喜人。
JoshLipton:你是否看到任何美中两国贸易紧张升级所带来的影响?
库克:不,我不这么认为。我非常乐观。 JoshLipton:乐观?为什么,蒂姆?
库克:为什么呢,因为我认为中国和美国有这种不可避免的相互联系,只有中国获得好处,美国才能获得好处,如果美国获得好处了,中国才能获得好处,只有双方都获得好处,世界才能获得好处。我的意思非常简单。所以,如果你看看历史,它告诉我们,最开放和最多元化的国家做得最好。而那些封闭和最不多元的国家,它们做得最差。历史一次又一次地告诉我们这一点。我认为这两个国家都知道这一点。所以,我乐观。
JoshLipton:你认为苹果是否因为在中国的投资而与这些紧张局势绝缘?
库克:你要知道,永远别会说我们与任何东西绝缘。我们在中国做了很多事情,我们在那里有很大的业务,我们正在以100%的可再生能源来经营我们的公司,这对中国来说是一件大事,甚至我们在这方面非常特立独行。我们也真的鼓励了超过150万名应用开发人员为iOS和AppStore编写应用程序,因此,我们在中国,有着从制造硬件到开发软体的所有专业人员,我认为我们已经成为整个社会的关键部分。
JoshLipton:服务,Tim。你计划在2018年为原创节目提供预算10亿美元。RBC估计,Netflix会达到20亿美元,而亚马逊会达到30亿美元。
库克:我们从未宣布10亿美元,这是谣传。所以我不打算评论我们的预算大小。
JoshLipton:那么让我问一下,你如何评价原创节目的成功?如果苹果公司在颁奖季中压根没被提到,这会不会让你感觉不爽?
库克:我们甚至还没有公布过它是什么。在我们宣布它后,你再问我不迟。
JimCramer:你批准了另外1000亿美元的。你剩下多少钱,所以你总共会买些什么?
库克:我们还剩下100亿美元,今天我们还宣布这100个亿将在本季度搞定,然后我们将着手那1000亿美元。
JimCramer:你们的服务业务订阅量增加了1亿,这相当了不起,你现在如何看待这一点?
库克:活跃的安装数已经超过13亿。我们在上一季度提到过,尽管本季度我们没有提供数字,但其实比上一季度还高,因此它在继续向上涨,同比上涨了两位数。所以你得到的就是:你有更多的服务可供客户选择,并且有更多的设备有待更多的客户购买。这基本上是服务收入背后的含义。
JimCramer:你想跟我谈谈《财富》杂志上榜公司吗?
库克:我们已经超过了《财富》100强,而我们所说的是与2016年我们的情况相比,到2020年我们会翻一番,这意味着我们每年至少会有480亿美元的服务业务。
JimCramer:你们的确推出了可穿戴设备,那么,可穿戴设备到底真的是一个划时代的推动者,还是仅仅是某个你引以为傲的玩意儿?
库克:我们的收入增长了近50%,这离不开苹果手表和AirPods的强大驱动。所以,这是苹果手表的又一个创纪录的季度,我们已经通过配备了移动蜂窝网络的苹果手表3系(AppleWatchSeries3)成功引起轰动,而且有更多的电信运营商开始在本季度接纳它,包括中国大陆。所以它做得非常好。我们确实说过——如果你回溯的话——我们已经是一家可穿戴领域的《财富》300强公司了。
JimCramer:关于顾客的满意度有什么想说的吗?
库克:iPhoneX的顾客满意度已经达到99%。这太令人难以置信了,我们为此感到自豪。实际上,对于整个iPhoneX,iPhone8和iPhone8Plus的组合而言,它都是99%。
我们的以旧换新和换购做得非常好。
JimCramer:如果你看看你们的工作人员在美国和中国的分配情况,你们会发现自己在美国雇用了这么多人。
库克:是的,我们雇了很多人。中国那边的“苹果故事”的主人公是许许多多开发者们,虽然他们不是直接为苹果公司工作,但他们直接构成了AppStore的引擎。而苹果的硬件制造商合作伙伴里也有很多中国雇员。我们在中国有着可观的雇员数量,但是比起美国本土还是少一些。
JoshLipton:我们最近邀请了高通公司的首席执行官来CNBC,他认为在当前情况下(译者注:苹果和高通近来的诉讼纠纷),你如果被公司免职,你可能会更倾向于和解。你意下如何?
库克:不幸的是,当你现在是一家大公司的首席执行官时,你会出于很多原因而被罢免,所以这不会诱使我去做哪些事情。我们从来不想参加这场官司,我们不情愿地卷入其中,因为我们别无选择。所以,如果他们开始承认自己的问题,我们也很乐意找到其他的解决方法。即便如此,我也不会从中发现任何喜悦,它只是能让我不那么不舒服。
注:克莱默的慈善信托拥有苹果的股份。

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